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“抱团股”大跌背后:基金保排名落袋为安,调整幅度分歧大

第一财经 2019-12-01 18:31:35 听新闻

对比历史上“抱团股”的调整,这波下跌幅度仍偏小

11月22日以来,今年来的“抱团股”和强势股补跌成为A股一大现象,至今短短六个交易日,贵州茅台(600519.SH)、爱尔眼科(300015.SZ)等明星股下跌均超过8%,11只市值超千亿龙头市值合计缩水约1380亿。

“主要是估值太高了,并且公募为代表的机构通过‘抱团股’赚得盆满钵满,不论是不是考核提前,将浮盈落袋为安很正常。”12月1日,一位险资人士在接受第一财经记者采访时分析称。

不仅买方选择获利了结,甚至也有卖方表示,“抱团股”的下跌并没有结束,另外外资主动流入在减弱,“稳定器”效果减弱。对比历史数据显示,总体来看,市场行情调整后期强势股补跌幅度往往20%-30%,此轮调整的空间截至目前相对较小。

“抱团股”集体调整

上周五,以贵州茅台、爱尔眼科等为代表的抱团股和蓝筹龙头遭遇大跌,截至当日收盘,贵州茅台下跌3.98%,盘中跌幅一度超过5%;爱尔眼科下跌4.54%;恒瑞医药(600276.SH)下跌4.21%。

而强势“抱团”股的这场变局始于11月22日。从11月22日至今,短短的6个交易日,贵州茅台下跌8.31%,爱尔眼科下跌9.27%,恒瑞医药下跌7.24%。

第一财经统计,市值超过千亿、且在11月22日至今跌幅超过4.5%的白马蓝筹有11家,这11家白马股市值合计下跌1380亿。

今年来,A 股市场前期表现出抱团核心资产局面,且持仓结构不断集中,前期集中持仓板块的估值迅速攀升。

记者注意到,贵州茅台此前估值达到38倍,接近2018年1月的估值水平,处于过去10年偏高的估值区域;恒瑞医药此前估值达到87倍,海天味业估值超过60倍、爱尔眼科估值达到110倍,都处于上市以来最高估值区域。

而抱团这些强势股的公募基金,一方面造就了一个又一个“历史新高”,另一方面又在这种行情中成为大赢家。

东方财富choice统计显示,今年前11个月,单位净值增长率超过30%的超过混合开放式基金超过1000只为1008只;单位净值增长率超过30%的股票开放式基金有217只,也就是说,市场上超过1200只基金今年的收益率已经超过了30%。

而收益超过60%的基金也是比比皆是,股票型基金有38只,混合型基金有86只,合计超过120只。

“今年股票基金整体收益非常好,过去十年中仅次于2009年。机构和基金投资者都积累了丰厚的收益。”北京某公募基金经理称。

但相较于“国内机构的不断卖出”,近期外资却在逆势买入:过去6个交易日,北向资金连续净流入,合计流入328.4亿。

数据进一步显示,上周沪股通日均成交额 279.07 亿元,较上周增长 63.73%,日均买入成交额 155.11 亿元,增长 84.15%,沪股通资金净流入 155.72 亿元,较上周多流入 165.64 亿元。上周深股通日均成交额275.11亿元,较上周增长40.07%,日均买入成交额153.88亿元,增长 46.63%;深股通资金净流入163.25亿元,较上周多流入95.86亿元。

估值仍需消化?

历史复盘来看,机构行为在岁末趋于保守,前期盈利会加剧年末集中赎回、并会放大处置效应。

“从我们测算的机构仓位以及当前‘抱团’股的补跌情况来看,‘抱团’股的调整仍然没有结束。”中信证券更是表示。

同时,中信证券表示,在本轮MSCI扩容中,外资主动流入明显减弱,过去2年外资的“稳定器”效应也在减弱。

“今年行业主要得益于流动性推升和风险偏好的修复,所以如果未来基本面没有超预期上行,整个市场还是需要消化估值的。”上述北京公募基金经理表示。

因此,不少机构人士认为在2019年最后一个月,最好的做法是转向防御。一般来说,防御方式主要是两种,一种是降低仓位,另一种是切换至防御品种,当下防御板块主要是指低估值领域,比如低估的汽车、建材以及房地产。

比如华创证券分析,强周期行业由于前期持续回调,当前PE、PB 估值均处于历史低位,强周期板块低估值虽不是强逻辑,但对于行业格局较好,且业绩确定性较强的周期股从防御角度看,具有相对吸引力,重点关注钢铁、水泥、化工中受益集中度提升,且流动性较好的龙头股。

值得一提的是,对于险资来说,资管新规的推出,许多非标债券到期后险资无法再次续作,这压缩了险资配置非标的空间。为保持利润的稳定性,高股息股票将成为险资的较优选择。

险资投资相关人士则依旧看好龙头公司。其认为A股不少龙头公司在过去几年经济增速下行阶段逆势扩张,在各自相应的行业形成寡头垄断地位。在同行业其他公司利润下滑的情况下,龙头公司的财务报表每年仍能保持一定的增速。这种确定性的增速,让市场给予了龙头公司更多的溢价。

“从GDP增速表现来看,我国经济增长未来还将有很长的一段时间处于下行、筑底的过程中。在经济触底反弹之前,买龙头的核心逻辑就一直不会改变。”该人士称。

随着市场的进一步调整,A股的估值再一次处于历史低位。统计显示截至目前,上证综指PE为16倍,中小板指为25倍,创业板指为51倍,上证50为9倍,沪深300为12倍,中证500为26倍。

责编:黄向东

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